进入2026年6月末以来，国内医药生物赛道走出持续性修复行情，全市场医药主题基金净值同步迎来明显回升，多数产品短期收益由负转正，部分聚焦创新药、CXO产业链的基金单月反弹幅度接近30%，资金回流、政策红利、产业业绩、低位估值四大要素形成合力，共同托举医药板块估值修复行情持续演绎。

从公募市场公开数据来看，截至7月20日，全市场可统计的主动管理型、指数型医药主题基金中超九成近一月净值录得正向收益，30余只产品区间涨幅突破20%。其中侧重创新药临床研发、医疗外包服务赛道的基金反弹力度领跑市场，场内医药相关ETF交投活跃度持续走高，多只跟踪港股、科创板创新药指数的场内产品连续多日单日成交规模突破20亿元，资金持续借道指数工具布局医药底部机会。

本轮医药赛道与医药基金同步反弹，并非短期资金炒作带来的脉冲行情，而是多重中长期支撑逻辑集中兑现的结果，底层修复逻辑可分为四大维度。

其一，政策顶层定调转向，全链条扶持医药创新产业发展。本年度政府工作报告将生物医药明确列为国家级新兴支柱产业，与集成电路等高端制造赛道并列；7月初新版国家基本药物目录正式落地，时隔八年首次将国产创新药纳入遴选范围，打通创新药下沉基层医疗机构的市场渠道。同时医保、商保双通道机制加速落地，本年度医保目录初审、商业创新药保险目录初审同步公示数百款药品，创新药价格保护、审评审批提速等配套政策持续完善，彻底扭转此前市场对行业政策持续收紧的悲观预期，修复全行业盈利估值预期。

其二，板块估值处于历史极低区间，安全边际充足，存在天然修复空间。当前申万医药生物整体市盈率维持30倍上下，处于近十年5%-20%低位分位，恒生创新药指数市盈率仅43.7倍，位于近五年三成左右分位；CXO、医疗器械、优质中药龙头个股市净率更是跌至近十年10%分位以内。对比全市场平均估值水平，医药板块长期成长溢价基本消化完毕，大量具备稳定研发、出海能力的头部企业估值接近周期行业水平，悲观利空已充分计入股价，一旦基本面出现边际改善，估值回弹具备充足空间。

其三，产业基本面持续改善，业绩拐点逐步落地。创新药领域国内药企海外授权交易持续放量，上半年多笔大额BD合作落地，海外授权收入成为企业稳定现金流来源；多款自研一类新药陆续获批新增适应症、完成全球多中心临床，商业化放量节奏提速。CXO产业链海内外药企研发需求回暖，头部企业连续多个季度营收维持双位数增长，上游实验试剂、实验动物等配套环节供需偏紧，产业链景气度持续向上。医疗器械赛道受益国产替代、海外出口双驱动，手术机器人、高端影像设备、体外诊断耗材海外订单稳步增长，对冲国内集采带来的价格压力。此外二季度以来A股、港股数十家医药上市企业发布股份回购、股东增持计划，产业资本集体认可当前板块底部价值。

其四，机构资金持续回流，持仓结构逐步修复。2026年一季度公募基金整体医药板块持仓比例环比抬升，普通权益类基金逐步加仓创新药、医疗设备赛道；前期分流至算力、AI硬件的资金逐步向具备长期刚需属性的医药赛道轮动。叠加全球医药创新板块走势走强，北向资金持续小幅增持优质医药龙头，场内场外资金形成双向流入态势，进一步放大医药主题基金净值反弹力度。

多家券商行业研报指出，当前医药行业已经走完长达数年的深度调整周期，政策、估值、产业、资金四大底部共振行情已经确立，下半年随着上市公司半年报集中披露，创新药、CXO等高景气细分赛道业绩兑现有望持续催化估值上行。但同时行业仍存在研发临床失败、海外市场竞争、集采政策波动等不确定性，机构普遍建议均衡布局，规避纯仿制药同质化竞争标的，重点配置具备自主创新能力、海外商业化渠道完善的龙头企业。

从基金投资角度，普通投资者，医药主题基金短期反弹后波动或将加大，不宜盲目追高；可采取分批定投、长期持有的方式布局，区分纯创新药、医疗器械、中药、医疗服务等细分赛道基金，结合自身风险承受能力均衡配置，把握行业中长期估值修复与产业成长双重红利。